突传利空。
10月21日，全球最大的模拟芯片制造商德州仪器（TXN.US）公布了第三季度财报，并对第四季度做出了悲观的业绩预测。今日美股盘前，公司股价一度跌超9%，截至发稿跌幅仍超8%。
值得一提的是，本周还将有泛林、英特尔两家芯片企业发布季报，AMD和英伟达的季报则要等到11月才会发布。对于半导体的前景，分析机构认为行业将会分化，龙头企业的前景则更加确定。
德州仪器业绩超预期但前景不乐观
从公司发布的三季报看，业绩超出市场预期。该季度公司实现营收47.42亿美元，同比增长14%，环比增长7%，高于市场预期的46.5亿美元；营业利润同比增长7%至16.63亿美元；每股收益同比增长1%至1.48美元，略低于市场预期的1.49美元。
分类别看，公司模拟芯片营收同比增长16%至37.29亿美元、营业利润同比增长13%至14.86亿美元；嵌入式处理芯片营收同比增长9%至7.09亿美元，营业利润同比下滑1%至1.08亿美元。
但德州仪器管理层在一份最新业绩声明中表示，预计第四季度整体营收区间将为42.2亿美元至45.8亿美元，该区间中值不及华尔街分析师们此前平均预期的约45亿美元。此外，公司预计四季度每股收益中值将约为1.26美元（预计每股收益在1.13美元至1.39美元之间），华尔街平均预期则为1.39美元。
在悲观财报指引影响下，公司股价盘后大跌超8%。三个月前，同样因为发布了较为悲观财报预期，德州仪器股价出现了17年来最严重的单日跌幅13%。
公司首席执行官哈维夫·伊兰（Haviv Ilan）在与分析师的电话会议中表示：“整个半导体市场的复苏仍在继续，但速度较之前的复苏阶段有所放缓——这可能与更广泛的宏观经济形势以及整体的不确定性有关。”他指出，工业客户在扩大工厂规模方面采取了“观望”的态度，因为可能面临美国政府提高关税带来的不确定性风险。
和英伟达聚焦人工智能芯片不同，德州仪器是全球最大规模的模拟芯片企业，也是极为重要的MCU芯片制造商，其产品广泛应用于汽车、工业、通信、消费电子、医疗等行业。
在财报发布后，摩根士丹利将德州仪器的目标价从192美元下调至175美元。而在财报公布前夕，巴克莱银行的一份报告表示继续维持对德州仪器的“低配”股票评级。报告指出，工业和汽车市场复苏持续疲软，并存在进一步大幅下调风险。巴克莱银行报告认为，模拟芯片行业可能面临的不仅是周期性调整，还有总体可寻址市场（TAM）的结构性收缩。
美国银行下调多只芯片股评级
德州仪器对前景的悲观也让投资者对于芯片板块的前景产生了怀疑。美国银行近日对多只芯片股的评级进行了下调。其中，美国银行将其对英特尔的评级由“中性”下调至“跑输大盘”，维持目标价为34美元不变。分析师指出，英特尔市值近期上涨800亿美元，已充分反映其资产负债表改善及外部晶圆代工潜力的预期。但分析师同时强调，英特尔的竞争前景仍面临挑战，包括缺乏明确的人工智能（AI）产品组合或战略、服务器CPU产品竞争力不足以及与以往相比在剥离亏损制造业务方面的灵活性有所下降。
美国银行同样将德州仪器的评级由“中性”下调至“跑输大盘”，目标价由208美元下调至190美元。分析师指出，尽管该公司资产质量高、执行稳定，但全球关税动荡可能抑制工业领域短期至中期内的需求回升。此外，与部分同行不同，德州仪器在当前AI资本支出周期中的受益程度有限。
美国银行还将格芯（GFS.O）的评级由“中性”下调至“跑输大盘”，目标价为35美元。分析师表示，对该股的评级下调反映了其对格芯短期宏观经济逆风的评估，同时调整了略低于市场一致预期的盈利预测。分析师认为，35美元目标价意味着该股从当前股价水平的上行空间有限。虽然暂未看到股价立即下跌的特定触发因素，但分析师指出，该公司需要展示出较过去两年更快的毛利率改善与定价能力提升，才能改变市场观望态度。
与此同时，美国银行也上调了应用材料（AMAT.O）、康特科技（CAMT.O）的评级，同时上调了多家企业的目标价位。
巴克莱的报告则坚持认为AI投资周期仍处早期阶段，但该行正对“直接暴露于AI领域的公司采取具更加选择性的策略”。报告建议投资者将AI敞口集中在大型龙头企业英伟达（Nvidia）、博通（Broadcom）和AMD上。
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